蘋果盤后公布2014 年4 月~6 月季度財(cái)報(bào)，2Q14 實(shí)際iPhone 出貨量以及財(cái)報(bào)大致符合分析師預(yù)期，市場聚焦新品iPhone 6 與iWatch。盤后微幅下跌0.55%。其中主要數(shù)據(jù)：

iPhone 2Q14 出貨量為3,520 萬，同比增加13%(vs.我們預(yù)估的3,500 萬，市場預(yù)估的3,600 萬)。

iPad 數(shù)據(jù)還是不佳，2Q14 出貨量1,330 萬(蘋果聲稱符合公司預(yù)期)，同比增速進(jìn)一步下降到9%。

2Q14 毛利提升是最大的亮點(diǎn)，由去年同期的36.9%上升至39.4%(參見圖表一)。

3Q14 銷售收入指引為370 億~400 億美元，上下限30 億美元的差異與上季度的20 億美元(360~380 億指引)相比，隱含了對三季度新機(jī)種放量(良率與供應(yīng))的考慮。

評論

大中華區(qū)銷售同比增長28%遠(yuǎn)高于其他區(qū)域：2Q14 是中移動(dòng)開始銷售iPhone 的第二個(gè)季度，而蘋果二季度在中國的增長遠(yuǎn)超過我們與市場預(yù)期。(我們此前認(rèn)為盡管不會(huì)如同日本那般強(qiáng)勁，但會(huì)有溫和的同比增長)。新品備貨量低于去年同期，舊機(jī)種持續(xù)降價(jià)放量，我們預(yù)估：

iWatch 今年全年的零部件預(yù)估量是500~900 萬(零部件出貨時(shí)間進(jìn)一步往后遞延一個(gè)月、到十月才開始出貨)，會(huì)有玻璃款與藍(lán)寶石款以及兩種尺寸。

iPhone 6 的零部件備貨量為，4.7''機(jī)種九月開始每個(gè)月1,500萬，5.5''版三季度500 萬、四季度全部1,500 萬。(去年三季度新iPhone (5S+5C)零部件備貨為2,800 萬)。

iPad Mini 今年不會(huì)改版，12.9''的iPad 明年上半年發(fā)布。

A 股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈影響：我們5/19 日發(fā)布報(bào)告“消費(fèi)電子風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期逐步上升”，對于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈持“逢低布局但勿追高”的觀點(diǎn)。同時(shí)一再強(qiáng)調(diào)下行風(fēng)險(xiǎn)，亦即“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中各股因?yàn)榇饲笆袌鰧Ψ蓊~、機(jī)種、單價(jià)等預(yù)期過高，不達(dá)預(yù)期的下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下跌”。

投資建議：我們在2014 年消費(fèi)電子五大猜想報(bào)告中提出“高端智能機(jī)只有蘋果產(chǎn)品有銷售動(dòng)能”，仍然維持這個(gè)觀點(diǎn)，但是蘋果全年就是一億八千萬上下的銷售量預(yù)期。股價(jià)表現(xiàn)上，今年有新零部件供貨蘋果的公司表現(xiàn)會(huì)較佳。