上周申萬(wàn)電子行業(yè)指數(shù)上漲3.84%,上證指數(shù)上漲1.41%,上周電子行業(yè)出現(xiàn)反彈,我們認(rèn)為上周驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)反彈的主要?jiǎng)恿κ羌呻娐沸碌漠a(chǎn)業(yè)政策預(yù)期,從各方面信息看,市場(chǎng)普遍預(yù)期2014年新的集成電路產(chǎn)業(yè)政策將大幅超越18號(hào)文件,國(guó)家將重點(diǎn)支持國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展,在政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)下,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈相關(guān)公司表現(xiàn)較好。我們認(rèn)為,此次集成電路產(chǎn)業(yè)政策主要是從國(guó)家安全角度考慮,當(dāng)前我國(guó)關(guān)鍵芯片依賴外資企業(yè),嚴(yán)重影響到各個(gè)領(lǐng)域安全,因此,國(guó)家將通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶持國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展,我們認(rèn)為集成電路設(shè)計(jì)將充當(dāng)行業(yè)龍頭作用,集成電路制造是產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ),國(guó)家重點(diǎn)支持設(shè)計(jì)與制造的發(fā)展,通過(guò)扶持龍頭公司做大做強(qiáng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從國(guó)家政策方向看,A股上市公司我們最為看好同方國(guó)芯。

  而消費(fèi)電子領(lǐng)域,目前跟蹤情況看,基本面沒(méi)有改變,消費(fèi)電子最重要的智能終端4季度市場(chǎng)需求平平。從手機(jī)產(chǎn)業(yè)看,智能手機(jī)出貨量領(lǐng)頭羊三星電子2014年預(yù)期增速較為保守,三星電子2014年智能手機(jī)全球銷售量目標(biāo)設(shè)定為3.6億支,將僅較今年成長(zhǎng)20%,將成為三星電子史上最保守的銷售預(yù)估;其中,高階機(jī)種銷售量預(yù)估僅1.26億支,占整體比重為35%。受旗鑒機(jī)種GalaxyS4銷售不振影響,故三星的策略似乎已自原先的著重旗鑒機(jī)種轉(zhuǎn)為搶攻中低階機(jī)種。我們認(rèn)為,三星電子2014年出貨量預(yù)期符合電子產(chǎn)品滲透率規(guī)律,2014年智能機(jī)整體出貨增速區(qū)域20%左右,即使是大陸智能機(jī)市場(chǎng),我們預(yù)期整體行業(yè)增速30%左右,超高速成長(zhǎng)期已過(guò),行業(yè)增速下滑,我們認(rèn)為供應(yīng)鏈又將迎來(lái)新的洗牌,部分供應(yīng)鏈公司有機(jī)會(huì)在行業(yè)成熟期擠進(jìn)新的供應(yīng)體系,從而迎來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。因此,由于智能終端滲透率已經(jīng)很高,行業(yè)邊際收益大幅下降,從目前電子產(chǎn)品終端出貨看,短期難以看到成長(zhǎng)的跡象,我們預(yù)期短期內(nèi)相關(guān)供應(yīng)鏈公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)受到壓制,大陸農(nóng)歷春節(jié)消費(fèi)電子需求對(duì)行業(yè)庫(kù)存影響較大,是一個(gè)重要的觀察節(jié)點(diǎn)。

  投資策略展望

  我們堅(jiān)定看好中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)地位持續(xù)提升,看好以下領(lǐng)域:我們認(rèn)為智能領(lǐng)域下一個(gè)爆發(fā)成長(zhǎng)的行業(yè)是智能家居,當(dāng)前處于行業(yè)爆發(fā)成長(zhǎng)初期,長(zhǎng)期看好,推薦東軟載波。

  國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)扶持將促進(jìn)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展,我們最看好集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè),從公司規(guī)模以及應(yīng)用領(lǐng)域,我們最為看好同方國(guó)芯(002049)

  LED背光以及照明仍然具備成長(zhǎng)空間,推薦聚飛光電。

  新客戶訂單轉(zhuǎn)移帶來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng),看好立訊精密和欣旺達(dá)承接蘋果訂單。修煉內(nèi)功,業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)類企業(yè),看好星星科技重組之后成長(zhǎng)動(dòng)力。

  機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

  盡管從長(zhǎng)期看,電子行業(yè)創(chuàng)新依舊,2014年穿戴式設(shè)備即將登上舞臺(tái),同時(shí)智能終端產(chǎn)業(yè)依然維持較高的增速,盡管增速下降。但是,短期看,3季度大陸智能機(jī)產(chǎn)業(yè)面臨去庫(kù)存壓力,無(wú)超預(yù)期因素,而高端智能機(jī)出現(xiàn)飽和跡象,加上電子股估值水平較高,因此,機(jī)構(gòu)對(duì)電子股短期偏謹(jǐn)慎。